盘面综述：三大指数上午低开低走表现低迷，两市今早小幅低开后总体呈现调整态势。早盘在受客车股、芯片板块下行的影响沪指盘中震荡下行，沪指跳空低开后跳水跌近1%失守10日线，个股呈现普跌态势，且个板块分化明显。深成指也持续回落跌幅超1%，创指跌幅近2%。临近上午收盘，即使白酒、券商板块的再度拉升也未能拉动大盘回暖。盘中，客车板块急速跳水，其中金龙汽车逼近跌停。总体看，市场整体表现低迷，超2100只个股飘绿，其中次新股、资源股等近两天热门板块均遭资金抛弃。截止收盘，沪指报3405.04，跌0.71%；深成指报11412.89，跌1.47%；创指报1865.22，跌1.66%。
【市场测评】>>>
沪指反复回踩3400点整数关(本页)
沪指失守十日线 白酒板块表现出色
【市场聚焦】>>>
警惕 房价上涨第一推手再创27年新低！明年房地产市场将冰冻
严重财务造假也应强制退市
【市场主力】>>>
这只转债涨到卖不出 是谁大赚6900万？账面浮盈还有2.62亿？
沪指反复回踩3400点整数关
【盘面简述】
周三早盘，两市小幅低开后继续向下寻求支撑，沪指回踩3400点，中小板跌逾2%。盘面上，黄金、通讯、酿酒、民航机场等行业有所表现；5G概念、3D打印、智能家居、增强现实等题材股表现强势。钢铁、煤炭、有色、船舶、港口、造纸印刷、石油、环保等板块跌幅居前。今日沪指反复回踩3400点整数关，中小板领跌，预计大盘获得支撑后，将继续上行。投资者可逢低关注低估蓝筹和高成长中小创个股。
【板块方面】
黄金股早盘表现强势：园城黄金大涨，山东黄金、恒邦股份、西部黄金等涨幅居前。通讯板块逆市拉升：广和通、广哈通信涨停，大富科技、富春股份、武汉凡谷、宜通世纪、新易盛、中通国脉等领涨。
【消息面】
1、新旧动能转换初显成效 经济态势保持稳中向好
国家统计局14日发布的数据显示，10月份国民经济继续保持稳中向好发展态势。全国规模以上工业增加值增速继续保持在合理区间，高技术产业等新兴动能持续快速成长。业内人士认为，四季度消费将依然是经济增长的重要支柱，全年经济增速有望超越年初所设目标。而伴随供给侧结构性改革不断深化，新旧动能转换已初显成效。
2、采暖季错峰限产启动 钢价短期或延续强势
据兰格钢铁云商平台监测数据显示，14日唐山市钢坯现货价格午后集体出现50元/吨的上涨，一举突破年内最高点。相关分析师认为，由于15日即将正式限产，预计在多方的关注下限产执行严格，很难打折扣，钢价短期或延续强势。
3、创业板估值指标接近底部 成长股或迎冬播好时机
伴随业绩整体回暖及估值接近历史底部，创业板重新获得不少基金的青睐。数据显示，截至11月13日，7月中旬以来成长风格基金平均净值增长率为12.74%。与此同时，创业板的最新市盈率和市净率指标已接近历史底部。在业内人士看来，创业板的投资价值已逐渐显现，在今年剩下的两个月及明年的投资布局中，成长股可以作为重点考虑方向。
【巨丰观点】
周三早盘，两市小幅低开后继续向下寻求支撑，沪指回踩3400点，中小板领跌。盘面上，黄金、通讯、酿酒、民航机场等行业有所表现；5G概念、3D打印、智能家居、增强现实等题材股表现强势。钢铁、煤炭、有色、船舶、港口、造纸印刷、石油、环保等板块跌幅居前。
黄金股早盘表现强势：园城黄金大涨，山东黄金、恒邦股份、西部黄金黄等涨幅居前。
通讯板块逆市拉升：广和通、广哈通信涨停，大富科技、富春股份、武汉凡谷、宜通世纪、新易盛、中通国脉等纷纷大涨。
沪指失守十日线 白酒板块表现出色
行业板块中，食品饮料、家电等大消费类股票表现出色；对应的主题行业里，酒类指数涨幅居前。白酒板块里，老板干酒领衔上冲，早间涨停。消息面，老白干酒近期复牌，收购方案落地，公司拟以13.99亿元收购丰联酒业，能够在香型和地理位置形成互补和协同，有助于公司丰富产品种类、优化产品结构、扩大市场销售规模，未来业绩和市值成长空间巨大。
国金证券指出，四季度是持有白酒板块的宽松期，尤其11月、12月，白酒板块大概率上演“年末行情”。从历史经验来看，四季度是全年中仅次于二季度的持有白酒股的最好时机，取得绝对及相对收益的概率之高，仅次于5月、6月。川财证券指出，白酒行业自2016年全面复苏以来，业绩持续向好。在茅台等高端白酒长期缺货市场情绪下，年前板块仍会震荡上行。招商证券指出，坚守优质白酒，春节前优选一线白酒。中线布局次高端弹性品种，需要容忍高估值，设定投资目标。兴业证券表示，白酒板块明年将延续复苏趋势，并在库存周期推动下呈现加速态势。在新消费结构下，高端品牌开始新成长，次高端凭借高成长成为新的风口，继续看好白酒板块。
警惕 房价上涨第一推手再创27年新低！明年房地产市场将冰冻
房价涨不涨，主要看广义货币发行量M2。
截止2016年的26年时间，广义货币发行量增长了101倍左右，房价上涨了几十倍。过去二十年，房地产是紧跟广义货币发行量的最大宗投资品——我是光，你是影；我是风儿你是沙。
截止2016年，房地产起到了极大的作用。
1、大量的货币找到一个沉淀池，避免恶性通胀，要不然食品饮料房租不知道会涨到什么地步。
2、投资者手里握着房地产，享受资产溢价的快乐，对冲货币贬值的风险，享受经济增长的红利。房地产造假难度高、信用比股市好，成为超过股市的大宗投资品种。
3、地方政府靠着房地产开展基础设施，建新城，上下游相关行业靠着房地产热兴旺发达。高房价是另一种地方税。
到2016年，M2出现逆转，房地产不再发光。
11月13日，央行公布最新数据，截至10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元，同比增长8.8%，增速创下历史新低。10月份社会融资规模10400亿元，新增人民币贷款6632亿元，均不及预期。
翻译成大白话，注水少了，市场变得干乎乎的。不要说房地产，想想连国债收益率都创新高，说明货币证券市场已经恐慌到一定地步，房地产市场明年也会进入恐慌。
8.8%的M2增速，突破了27年来的历史新低！一次突破新低，再次突破新低，易如反掌。这就像突破了一次做人的底线，继续突破就容易得多。
货币进入稳定期，意味着房地产也将进入稳定期。今年以来，M2增速逐级下降：今年1到4月增速在10%以上，5月份以后，降为个位数，而且逐月震荡走低，跟以前广义货币动辄两位数以上的增长不可同日而语。只要M2在两位数以下，房地产回到黄金时代难上加难。
另一个数据是，居民贷款下降，主要反映房贷热度的居民中长期贷款一路下行。10月，居民中长期贷款月新增量环比少增1076亿，同比也少增1181亿。
居民长期贷款下降只有两种可能，或者居民不买房子了，或者买房子不能贷款了。无论哪一种，对房地产市场不算什么好消息，房地产杠杆下降，那些人精似的炒房者，怎么还会进入房地产市场？
今年短贷暗度陈仓，换个玩法进入房地产市场，到时候借新还旧就行了。2017年3月以来，居民短期贷款均值在2100亿远左右，9月一度高达2537亿元，居民短贷玩疯了。
上面一看，这还行？消费贷贷那么多，肿么回事？想干什么呀？老虎不发威，当我是病猫。内行人管内行人，一管一个准。9月下旬以来，对居民消费贷的监管逐渐升温，10月，居民短贷仅为791亿元。
我们的市场上，政策是第一推动力，广义货币和房贷增速直线下降，炒房团被卡住了七寸，房地产的金色开始黯淡。今年一线城市北上深房价与成交量双双回落，明年该轮到二三线城市了。
更可怕的是，明年还是开发商还债大年，估计一些开发商会Hold不住，倒在黎明前的黑暗里。
据《时代周报》报道，今年9月，债券评级机构穆迪发布研报，在纳入评级的52家房企中，有超过七成债券将于2018年到期或可回售，总额达392亿美元(约合人民币2601亿元)。其中，中国恒大、富力地产、绿地控股、碧桂园和万达集团五家到期或可回售债券总额达163亿美元(约合人民币1081亿元)。
另据Wind资讯统计显示，2019年房企债券到期规模将进一步攀升至4026亿元。
这两年是房地产行业提高集中度的大年，销售过千亿大房企靠着去年和今年的卖房现金收入还能支撑，普通房企面临的是生死大考。
开发商分化，一种是不舍得割肉卖藏着一点点卖，另一种是大抛售，加快周转，另三种转型了，以前造房子，现在服务赚钱。
台风小了，胖猪会掉下来。房地产保持稳定，白银时代还在，这次掉下来的猪是杠杆率过高的开发商，和借钱炒房的人，他们最胖，该减肥了。 叶檀财经
严重财务造假也应强制退市
金亚科技因严重财务造假被证监会处罚，但是却没有被强制退市，于是金亚科技在11月14日复牌后竟然以涨停开盘并在涨停价坚持了近30分钟，最终也以上涨3.69%收盘，这样的走势让管理层情何以堪。本栏认为，严重财务造假的行为远比连续三年业绩亏损更加可怕，应该被强制退市，以达到净化市场的目标。
从现在的处罚情况看，财务造假的区别不在于数额和情节，而在于造假的环节，如果是在发行上市阶段的造假，就会被判罚强制退市，如果是上市之后的定期报告造假，那么处罚就会轻很多，一般也就是顶格罚款外加市场禁入了事。更让人唏嘘的是，所谓的顶格处罚也不过是几十万元。
本栏认为，不能说招股说明书没造假就进了保险箱，其后就可以肆意造假而不退市，相比利润连续三年亏损，财务造假的公司性质更加恶劣。美国安然因为财务造假不仅退市，还破产了，A股也应对财务造假零容忍，对于严重的财务造假行为，应该要求相关上市公司强制退市。
财务造假本身性质恶劣，是对投资者和市场的严重欺骗行为，不仅误导投资者的操作，还造成投资者的财产损失。更重要的是，如果管理层对严重财务造假行为不下狠手，那么未来将会有越来越多的公司选择造假，而非对投资者以诚相待。那时候避免退市的方式将不再是争取补贴、卖房卖股，而是通过财务数据的造假来避免出现业绩亏损。
从对金亚科技的处罚来看，对上市公司警告并处以60万元罚款，对实际控制人周旭辉给予警告，并处以90万元罚款、终身证券市场禁入。这样的处罚显然太轻，以致股价能够以涨停开盘，本栏认为，对于严重财务造假的上市公司，要么强制退市，要么把大股东的股权强制注销充公，以赔偿其他投资者，然后其他投资者重新召开股东大会选举新的董事及高级管理人员。必须要让严重财务造假的大股东得不偿失。
相比之下，本栏更倾向于罚没大股东的全部股权，这样对于保护中小投资者的权益更有好处，但是这样的操作可能会缺乏法律依据，故让严重财务造假的上市公司强制退市成为了次优且可行的选择。于是本栏还提出，在强制让严重财务造假公司退市的同时，也要做好普通投资者的保护工作，例如要求大股东回购全部流通股，或者是在新股申购的过程中向受损投资者适度倾斜。总之，板子要打对地方，尽量避免投资者的重大损失。 北京商报 作者：周科竟
这只转债涨到卖不出 是谁大赚6900万？账面浮盈还有2.62亿？
一群人的狂欢，不及大股东的狂欢。
刚上市两日的林洋转债，就被公司控股股东及其一致行动人大肆减持，两日累计减持300万张林洋转债。两位大股东在林洋转债上市两日，便合计净赚近7000万。
自可转债的申购方式改为信用申购后，吸引了众多普通投资者参与申购，原本以机构投资者为主的可转债市场，散户大军正在急速涌入。零成本申购中签后盈利金额在100-300元之间，这确实与大股东配售后减持盈利情况无法相比。
除了林洋转债，信用申购下的第一只可转债——雨虹转债上市后也“享受”了同样待遇：两位大股东在雨虹转债上市的6个交易日内，合计净赚7061.92万元。
林洋转债上市两日遭大股东抛售
14日晚间，林洋能源发布了《控股股东及其一致行动人减持公司可转换公司债券的提示性公告》，意味着刚刚上市两日的林洋转债便遭到林洋能源控股股东及其一致行动人的抛售。
11月13日，林洋转债正式上市交易，开盘因涨幅超过20%，复牌后又因涨幅超过30%，遭上交所两次临停，上市首日交易时间不足6分钟，这是两年来第一只“秒停”的转债。14日林洋转债又大涨4%，报收125.37元。
上涨行情并未打消大股东的减持意愿。林洋能源控股股东及其一致行动人连续两日减持林洋转债，公告显示：
11月13日通过上海证券交易所交易系统出售其所持有的林洋转债2198520张，占发行总量的7.33%；于11月14日通过上海证券交易所交易系统出售其所持有的林洋转债801480张，占发行总量的2.67%，控股股东及其一致行动人合计出售林洋转债3000,000张，占发行总量的10%。公司控股股东现仍合计持有林洋转债10335390张，占发行总量的34.45%。
以两日林洋转债均价计算，两位大股合计净赚6905.06元。此外，公司控股股东启东市华虹电子有限公司目前仍持有林洋转10335390张，以14日林洋转债收盘价格125.37元计算，控股股东账面仍浮盈2.62亿元。
可转债面临股东无风险套利
信用申购下，林洋转债并不是第一只被控股股东减持的可转债。
作为信用申购下的第一只可转债——雨虹转债赚足了市场眼球。10月20日，雨虹转债正式上市交易，当日价格基本维持在120元上方，基本符合市场预期。但是，在上市的7个交易日内，东方雨虹大股东连发两份减持可转债公告。
以减持期间雨虹转债的加权均价计算，两位大股东在雨虹转债上市的6个交易日内，净赚7061.92万元：控股股东李卫国净赚6680.61万元，一致行动人李兴国净赚381.31万元。
经过两次减持，东方雨虹的控股股东李卫国仍持有1947630张可转债，若以11月13日雨虹转债的收盘价118.179元计算，账面仍浮盈3540.6万元。与前述减持盈利相加，李卫国大赚1.02亿元。
可转债或将面临同样减持命运
一位华东地区券商投行人士表示，大股东减持可转债属于正常操作，老股东之所有拥有配售权，是因为发行可转债存在稀释股权的风险，必须对老股东优先配售。在可转债市场火热之时，选择出售部分或全部高估的可转债属于正常的市场行为。
不过，也有市场人士反对，大股东的减持操作，几乎等同于无风险套利。原本是为上市公司提供融资的一种手段，如今却成了大股东无风险套利的平台。可转债最终会不会转成股权并不确定，若不转换成股票，大股东也不存在股权稀释的风险。
截至目前，新规下已有9只可转债实施了网上申购，而7家公司发布了《公开发行可转换公司债券发行结果公告》，从公告中可以发现，可转债原本就是原股东的盛宴。
据券商中国记者统计，7只可转债中，原股东配售比例超过80%的共有4只，分别是小康转债、金禾转债、雨虹转债、隆基转债，配售比例为89.30%、89.06%、85.50%、83.93%。
以配售比例最高的小康转债为例，三季报数据显示，其控股股东重庆小康控股有限公司持有61.45%小康股份，也就是说，该控股股东几乎可以获赔61.45%小康转债，而小康转债共计发行15亿可转债，即控股股东可以获赔9.2亿元的小康转债。若以可转债20%的收益率计算，该控股股东盈利金额高达1.84亿元。
券商中国 成真
