- 拟议中的交易为 IMAX China 股东提供的溢价较公告发布前最后 30 个完整交易日的平均收盘价高出 49%
- 结构性流动性短缺和机构投资者对 IMAX China 股票的有限参与压低了股价，对 IMAX China 的长期交易前景造成了损害
- 独立财务顾问认为交易条款公平合理，并建议独立董事委员会建议股东对该交易投赞成票
- 根据计划文件中公布的不提价声明，IMAX Corporation 不得更改要约价格
- 若交易失败，不保证能够得到 IMAX China 未来的分红
纽约2023年9月28日 /美通社/ -- 关于 Letko, Brosseau & Associates Inc. (Letko) 于 2023 年 9 月 22 日发布的公告，表明其有意投票反对将 IMAX China 私有化的交易，IMAX Corporation 再次表示，该交易符合 IMAX China 股东的最佳利益，是一项具有吸引力的要约。尽管影院重新开放和票房市场份额的增加为 IMAX China 带来了令人鼓舞的半年业绩，但在拟议的私有化交易之前，尽管市场通过每周票房报告和 IMAX Corporation 于 2023 年 4 月 27 日发布的第一季度业绩获悉了 IMAX China 的业绩，但是 IMAX China 的股价仍然持续疲软，其交易量在整个 2023 年期间创下历史新低。
IMAX China 在交易宣布前 30 个交易日和 90 个交易日的成交量加权平均价分别为 6.46 美元和 7.50 美元。我们认为，造成股价历史性疲软的主要因素是交易流动性不足、机构持股比例低以及研究覆盖率下降——如果私有化交易不能获得股东批准，所有这些因素都将保持不变。该提议会向 IMAX China 的股东提供每股 10.00 港元的现金，对公司在中国持续发展有兴趣的股东可将这笔现金再投资于 IMAX Corporation 股票。
独立财务顾问 ("IFA") 认为交易条款公平合理，独立董事委员会 ("IBC") 根据独立财务顾问的建议对交易进行了审查并给予批准。独立财务顾问函全文载于 IMAX China 和 IMAX Corporation 于 2023 年 9 月 15 日联合发布了计划文件，主要内容如下：
- 10.00 港元的要约价较前 30 个完整交易日的平均价溢价 49%，较前 90 个完整交易日的平均价溢价 35%，较 2023 年 6 月 30 日未经审计的每股资产净值溢价 86.1%
- 要约价格意味着过去十二个月市盈率 (LTM P/E) 为 18.4 倍，过去十二个月企业价值倍数 (LTM EV/EBITDA) 为 7.8 倍，两者均高于或符合独立财务顾问确定的可比公司的中位倍数（分别为 10.9 倍和 7.8 倍）
- 要约溢价与香港私有化交易的先例一致，并能以极具吸引力的价格立即实现价值，尤其是对持有大量股份的股东而言，而不会扰乱市场价格或受到任何流动性折扣的影响
- 截至最后一个完整交易日，股票的交易流动性已从 2018 年的日均交易量 982,361 股大幅下降至 2023 年的日均交易量 301,831 股。低流动性受以下因素影响：(i) 2018 年至 2022 年因股份回购导致公众持股量累计减少 2,100 万股（约 18%）；(ii) 无法进行沪股通（自 2018 年 9 月 10 日起）和深股通（自 2021 年 3 月 15 日起）交易；(iii) 分析师人数从新冠疫情前的 10 多位减少至目前的仅 3 位
- 地缘政治和宏观经济的不确定性，以及中国经济增长和总体消费支出慢于预期，这些因素可能会影响 IMAX China 的前景，并有可能抑制投资者对上述证券的需求。虽然 IMAX China 的股价是否会恢复到疫情前的水平尚不能确定，但独立财务顾问认为，当前的地缘政治和宏观经济悬而未决意味着疫情前的状况并不能反映当前的情况。
计划文件包含不得提高要约价格的声明，因此 IMAX Corporation 不得直接或通过宣布股息改变要约价格。股东应注意，如果当前提议未获少数股东批准，《香港公司收购及合并守则》规定，至少在 12 个月内禁止再次尝试私有化（即使获准再次尝试私有化，IMAX Corporation 也不打算这样做）。
最后，IMAX China 已确认在 2023 年 12 月 31 日之前不会公布或支付任何股息，也不保证 IMAX China 在该日期之后会公布或支付任何股息。
