“双11”天猫销售轻松破千亿，传统商贸企业津劝业（600821.SH）却在这一天决定卖子求生。
津劝业公告称，拟将全资子公司天津市正元文化用品有限公司（简称正元文化）全部股权转让给控股股东劝华集团，这将使公司本期合并报表利润增加约2.59亿元。
津劝业出售正元文化与其净利润接连亏损相关，其净利润继去年亏损0.99亿元，今年前三季度亏损扩大至1.29亿元。
长江商报记者发现，作为中国第一批商贸上市企业，津劝业在资本市场扑腾了23年，其经营业绩一直不理想，其累计净利润仅有800万元。而其成立以来，公司实际共亏损3.16亿元。且从2002年至今的16年间，扣非净利润亏损期限长达13年，显示其主业长期不振。
不仅如此，津劝业的资产负债率不断攀升，截至三季度末为77.34%，创下上市以来最高纪录。
在新的经济形势下，津劝业也曾谋划转型，牵手家乐福、联姻红星美凯龙，遗憾的是，截至目前，其转型之路颇为不顺，此前推动的重大资产重组也以失败告终。
针对此次出售重要子公司及未来业绩提振措施，昨日下午，长江商报记者致电津劝业。其董秘办相关人士称，董秘和证券事务代表均出差在外，不便答复。
一长期关注商业零售的人士向长江商报记者表示，总体而言，津劝业几乎沦为僵尸企业，未来重组脱困的可能性较大。
增值2.59亿 出售子公司扮业绩
天津唯一一家商贸上市企业津劝业正处于舆论风暴中心。
本月11日，津劝业公告称，拟向控股股东劝华集团出售文化子公司正元文化，交易价格1.66亿元，预计本次交易可能使公司本期合并报表利润增加约2.59亿元。
津劝业去年净利润亏损0.99亿元，今年前三季度亏损1.29亿元，如果今年继续亏损，将在2017年年报披露后被ST，股票存在退市警示风险。此次交易增厚净利润2.59亿元，将大幅扭亏为赢，避免被戴帽在望。
长江商报记者查询发现，正元文化系津劝业的重要子公司，主营文化用品，是津劝业主要控参股的三家公司之一。
不过，正元文化已属于“负资产”。报告显示，去年至今年7月末，正元文化的净资产分别为－8548.38万元、－8902.93万元，同期净利润为分别为－397.88万元、－354.55万元。
对于此次出售，津劝业称，正元文化连续几年亏损，一定时期内难以给公司带来投资收益，通过本次关联交易剥离不良资产，减少资金占用，将有利于公司优化资产结构、提升经营业绩。
14日下午，一券商人士向长江商报记者表示，在面临被ST的情况下，高溢价剥离亏损资产的关联交易，帮助上市主体扭亏为盈，实现保壳等现象，在不少接连亏损的上市公司中比较常见，其扮靓业绩的意图较为明显。在其看来，近日证监会相关人士表态，将严厉打击突击增加利润。在这一背景下，通过突击关联交易来输血上市主体的行为将受到遏制。
在市场一片质疑声中，上交所也于日前向津劝业发去了问询函。
长江商报记者发现，问询函主要涉及三大问题，即此次交易的动机、溢价的合理性、标的公司存在瑕疵（处于抵押状态、未取得产权证）是否影响交易和估值等。
昨日下午，津劝业董秘办相关人士称，上述问题，公司会在16日之前作出具体答复，并及时公告。
扣非净利润亏损13年
急于向控股股东出售子公司的津劝业，经营业绩长期惨淡。
作为中国第一批国有商贸企业，津劝业1994年1月28日在上交所挂牌交易，同期上市的还有王府井、上海九百、银座股份、益民集团等国有商贸企业。
尽管上市较早，但津劝业并没有借助资本市场快速发展壮大，相反，在市场经济的大潮中，逐渐被市场所抛弃。
长江商报记者查询发现，上市23年来，津劝业的经营业绩从未有靓丽之时，最初4年，其营业收入和净利润稳步增长，至1998年达到历史巅峰。
当年，营业收入达到19.98亿元，净利润0.77亿元，同比分别增长42.79%、57.08%。自此之后，公司的营业收入和净利润开始走下坡路，虽然偶尔有所上升，但并未改变整体下滑趋势。去年，津劝业的营业收入为2.72亿元，仅为1998年的13.61%。
总体而言，23年来，津劝业有18个年度净利润为正，5个年度（含今年前三季度）净利润为负，当年净利润为正的18年合计净利润为4.09亿元，5个年度亏损的净利润为－4.01亿元。这意味着上市以来，津劝业仅仅盈利800万元。
津劝业经营业绩不理想缘于其主营业务长期不振。
长江商报记者查询发现，2002年至今的16个年度，津劝业有长达13个年度扣除非经常性损益的净利润为亏损，仅有3个年度盈利，合计为亏损6.6亿元，年均亏损超4000万元。
值得关注的是，去年以来，津劝业的亏损加剧。去年净利润同比大降20倍，今年前三季度净利润大降近44倍。
反观同业商贸上市企业，大部分企业经营已经回暖。
Wind数据显示，根据申银万国行业分类，A股有54家商贸企业。根据三季报披露的数据，有50家盈利，净利润过亿的达到33家，仅有人人乐、友好集团、津劝业和南京百货亏损。在净利同比增速方面，有37家正增长，17家下滑，津劝业以高达近44倍的跳水式降幅高居榜首。
昨日下午，有分析人士向长江商报记者表示，近年来，电商大潮过后，一些传统商贸企业纷纷进行线上融合，加上不少传统国有商贸企业处于城市中心地带，今年以来现回暖迹象。而津劝业的逆势大幅下滑，或与管理体制、区域优势、转型迟缓等多种因素有关。
负债率创新高或靠重组脱困
主营业务长期不振的津劝业，资产负债率不断攀升，或靠重组脱困。
津劝业的三季报显示，资产负债率达到77.34%，创下上市以来最高水平，较2015年的66.50%上升了近11个百分点。
从短期偿债能力看，公司的流动比率为0.15倍，速动比率为0.14倍，大幅低于1倍的合理水平，这表示津劝业的短期资产变现能力较弱，其财务承压较为明显。
津劝业资产负债表显示，截至今年9月底，其流动资产为1.45亿元，流动负债为9.65亿元，前者仅为后者的15.03%，这也印证了上述公司的偿债能力非常弱。
此外，津劝业的未分配利润为－3.16亿元，较年初的－1.87亿元进一步亏损，显示公司不仅没有积蓄，且1958年成立以来，实际共亏损3.16亿元。
面对不利处境，津劝业也在谋划转型。2015年，公司曾提出将电商和店商相互融合，且与家乐福、红星美凯龙等合作成立合资公司，投资商业地产等以实现经营转型。但这些企业都陷入了亏损，其中与家乐福合资的企业作为低效资产，在去年7月公开挂牌出让。与红星美凯龙的联姻也以出让股权告终。
此外，公司还积极向生活化、类购物中心转型，从优化区域布局、创新经营业态，发展智慧零售三个主要方面开展。目前，转型尚无明显实效。
去年，津劝业也曾停牌筹划重组，结果也是无疾而终。
值得关注的是，津劝业曾遭二度举牌，持股比10%，与公司控股股东劝华集团所持股份差距不大，控制权之争一触即发。
一长期关注商贸企业的人士认为，津劝业转型较为滞后，目前来看，单纯依靠自身脱困有难度，且其控股股东经营业绩也不理想，未来，或将继续推进重大资产重组。
