《财经》记者 张威/文 袁满/编辑
央行最新公布的10月金融数据均低于市场预期。业界普遍分析认为，未来2个月，信贷额度将持续紧张，贷款高位增长难以持续。
10月末，M2同比增长8.8%,增速比上月末低0.4个百分点。10月当月，新增社会融资规模增量为1.04万亿元，相比上月少增7799亿元；新增人民币贷款6632亿元，相比上月少增6068亿元。
央行数据显示，10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额52.6万亿元,同比增长13%，增速分别比上月末和上年同期低1个和10.9个百分点；流通中货币(M0)余额6.82万亿元,同比增长6.3%。
中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈认为，M2增速再创新低主要受季节性信贷回落推动。与此同时，9月份开始对消费性贷款违规进入楼市加大治理，10月份居民贷款明显回落，其相比上月减少2848亿元，二者共同推动人民币贷款如期回落。
受前期人民币贷款超预期投放影响，今年四季度信贷额度紧张情况更加突出，使得10月新增信贷约为9月份的一半。数据显示，10月末，本外币贷款余额123.89万亿元，同比增长12.4%。月末人民币贷款余额118.42万亿元，同比增长13%，增速比上月末和上年同期均低0.1个百分点。当月人民币贷款增加6632亿元，创去年10月以来新低。
贷款增长回落使得货币创造能力下降，人民币存款同步回落，进而导致M2增速再创新低。李佩珈预测，未来两个月，考虑到信贷额度继续紧张，人民币贷款高位增长难以持续，全年新增信贷约在13万亿元。
“今年信贷曾长比较快，目前已与去年全年基本持平了。这主要是严监管政策下，表外回表内，直接融资回间接融资有关。” 李佩珈分析。
从最新公布的数据来看，影子银行活动在10月有所收敛。一般将委托+信托+未贴现承兑汇票等非标融资视为“影子银行”业务，10月这三项表外融资整体规模增加1074亿元，较9月3925亿大幅减少。
10月当月，另一备受关注的金融数据指标，新增社会融资规模增量为1.04万亿元，相比上月少增7799亿元，比上年同期多1522亿元。
社会融资规模各项构成中，仅有外币贷款和股票融资多增（分别比上月多增189亿元和82亿元），使得10月当月新增社会融资相比上月减少约7799亿元。其中，10月当月，信托贷款、未贴现汇票、委托贷款和企业债券规模也有所下降，分别比上月减少1349亿元、770亿元、732亿元和54亿元人民币。
李佩珈认为，由于去年同期新增社会融资规模相对较少，低基数效应影响使得社会融资规模增速保持稳定，前10个月累计新增社会融资规模同比增长13%，与上月持平。除外币贷款和股票之外的各类资金增长回落的原因主要与资金紧平衡格局下，其资金来源不足等有关。外币贷款和股票融资多增主要与人民币汇率企稳和十九大召开后各方对经济发展的信心增强等有关。
九州证券首席经济学家邓海清认为，企业的融资需求偏高导致了社融同比的走高，究其原因，可能在于2017年以来债券市场的持续低迷，导致企业现金流压力较大有关。
多为业内人士分析认为，当前货币信贷回落主要是由信贷额度紧张引起，并不代表实体经济信贷需求的回落，明年货币政策将由今年的稳中略紧向不松不紧转变，定向降准扩围可能不大，进一步收紧可能性也不大。
此外，数据显示，利率走势出现背离，货币市场利率中枢稳定，但国债到期收益率出现较快上升。
10月份同业拆借加权平均利率为2.82%，比上月低0.1个百分点；质押式回购加权平均利率为2.91%，比上月低0.16个百分点。
李佩珈认为，货币市场一级市场利率水平保持基本稳定，主要与央行加大流动性操作“削峰填谷”有关。10月，央行首次开启63天期逆回购操作，较长的期限弥补了短期限公开市场操作和长期限MLF之间的空白区域，有利于避免短期限操作带来的不稳定预期。
在货币市场整体利率稳中略降的同时，时点性资金状况仍不时发生。11月6日以来， Shibor连续数日出现了较快上涨。受三季度经济数据好于预期、“金稳会”成立后监管继续加强的预期上升等影响，债券市场的看跌预期不断被放大，国债到期收益率不断上行。市场声音预测，未来一段时间，在监管政策“靴子落地”之前，利率走8势背离态势还将持续，但随着四季度经济基本面边际减弱，债市收益率上行有顶。
