蔚来、美团、腾讯音乐联袂上市，腾讯系巨额IPO考验资本市场。如果不出意外，未来一个月内，蔚来汽车、美团点评和腾讯音乐这三家中国科技公司将陆续登陆境外资本市场。这也意味着，其市场需求将接受考验。你会很容易地看出这三家公司有一个最大的共同点：背后的大金主都是腾讯。
然而，在英国《金融时报》看来，无论是路演还是正式挂牌交易，现在都是一个“糟糕的时刻”。
（美国和香港）股市正受到来自全球贸易摩擦、中国经济增速放缓和监管风险上升的冲击，中国科技公司的烧钱倾向也让投资者感到日益不安。
考虑到蔚来汽车将于9月12日在纽约证券交易所挂牌，美团点评将于9月20日登陆港交所，“下周将是对市场的考验，真是有趣的星期。”报道援引一位银行家称。
资本寒冬？
中国科技企业此时挂牌上市，无疑是冒着很大风险。
今年恒生指数已从年初34000点跌到27000点附近，处于下降通道，美股虽然创出了史上最长牛市，但很多分析人士认为这与上市公司股票回购潮密切相关，且随着点位进一步走高，关于“牛市或已步入尾声”的判断也越来越多。
从全球范围来看，据媒体“市界”的不完全统计，截至8月28日，今年共有21家内地独角兽企业上市，其中美股6家，港股11家，A股4家。其中，已有10家股价破发，相较于发行价最高跌幅达98.6%。
在一衣带水的香港股市，今年的绝大多数新股惨遭破发，破发率高达八成以上；在远隔重洋的美国股市，在标普500指数频创新高、美国科技股涨势如虹之际，中概股却出现了“退烧”迹象，知名个股纷纷重挫。
东方财富Choice数据显示，截至8月20日，今年共计151家企业在港交所上市，其中，多达125家企业的股价跌破IPO发行价，破发率高达83%。在这其中，不乏小米集团等知名内地科技公司，当初小米也仅获得9.5倍超额认购。
与持续上涨的美国科技股相比，中概股中的科技股表现令人扼腕叹息。华尔街日报称，以平均涨跌幅来看，中国BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）今年跌了5%左右，而美国FAANG（Facebook、亚马逊、苹果公司、奈飞、谷歌）涨了38%。
阿里巴巴股价过去两个月跌去近20%，京东集团今年以来跌了三成多。百度股价自5月以来跌超20%。网易在8月30日当天因网络游戏新规重挫逾7%。
基本面令人担忧
腾讯系公司几乎同时上市，这种景象颇为罕见。不过，不幸的个股各有各的不幸，投资者对三家公司都抱有基本面上的忧虑。
蔚来汽车和美团点评一直在烧钱，前者过去两年净亏损合计超过100亿元，后者过去三年未调整净亏损合计高达350亿。
与竞争对手特斯拉一样，外界对于蔚来汽车的量产交付能力和大规模烧钱的质疑未曾间断。该公司只完成了4轮融资便着手IPO，被外界一致解读为极度缺钱。尽管蔚来汽车8月的交付量是此前两月的将近两倍，但ES8车型续航里程大幅缩水，产能和交付计划也令人失望。
除了烧钱之外，美团点评在业务领域也引人担心。华尔街见闻此前提及，美团的各项关键业务都面临强敌的竞争。在外卖领域，美团与阿里巴巴集团支持的饿了么竞争，在打车领域与滴滴出行竞争，在支付领域与其投资方腾讯控股公司竞争。
相比之下，“嫡系”腾讯音乐表现出色，其在2016年重组的当年就已实现了接近6亿的净利润，去年更超过18.8亿元。
然而，腾讯音乐正面临转换付费用户的挑战。华尔街日报称，尽管腾讯音乐拥有约7亿用户，但付费用户仅占2%-3%，仅有1400万到2100万人。因为多数内地用户还是习惯于享受免费音乐。
或许，它们也意识到了上市之后可能面临的风险。美团点评的估值从最早媒体报道的600亿美元缩水为目前的450亿美元至550亿美元。蔚来汽车的最高IPO募集资金从之前递交的招股书中的18亿美元削减至15.18亿美元。
“在这种市场中的人显然正抱有相对保守的立场。”金融时报引述一位科技产业银行家的话称。
蔚来汽车估值或超80亿美元，腾讯音乐的估值在300亿美元左右。美团点评已启动香港预路演，计划至少融资40亿美元，有可能成为继小米之后第二家同股不同权的公司。IFR报道称，腾讯音乐计划10月登陆纽交所，IPO规模约30-40亿美元。
腾讯持有15.2%的蔚来汽车股份，仅次于公司创始人李斌；腾讯是美团点评的最大股东，占股20.1%；腾讯为腾讯音乐最大股东，持股比例62.42%。
